航運金融穩(wěn)步發(fā)展

2014-04-02 17:01:17 來源：上海證券報編輯：國際船舶網 我有話要說

去年，全球經濟繼續(xù)維持低速增長。世界經濟在政策刺激下脆弱復蘇，總體形勢相對穩(wěn)定，但由于實體經濟增長依然緩慢，失業(yè)率及通脹壓力改善并不明顯，全球經濟增速維持“弱增長”格局。受此影響，我國船舶融資增速有所放緩。

今年，國際航運市場或將迎來持續(xù)復蘇，中國航運金融市場短期內面臨一定的挑戰(zhàn)。但在自貿區(qū)等政策的強力推動和航運金融市場整體東移的大背景下，今年我國航運金融市場將繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。

國際航運仍處低谷，中國則在徘徊中前行

去年，國際航運市場雖有筑底企穩(wěn)的跡象，但總體仍處于低谷運行。受新EBA條款和巴塞爾III條例的影響，歐洲傳統(tǒng)船舶融資銀行紛紛縮減信貸額度，全球航運金融市場融資缺口仍在擴大。我國航運金融在此背景下謹慎前行，各家金融機構對待船舶融資等航運金融業(yè)務的態(tài)度也出現(xiàn)了一定程度的分化。總體來看，盡管船舶融資增速有所放緩，但自貿區(qū)等航運金融相關政策力度有所加強，我國航運金融市場仍保持良好的發(fā)展勢頭。

1.國際航運金融市場仍處低谷

去年，全球經濟緩慢復蘇，主要發(fā)達經濟體繼續(xù)維持低速增長，新興市場國家經濟增速放緩。受制于宏觀經濟環(huán)境的不景氣，全球航運市場雖有筑底企穩(wěn)跡象，但總體仍在低位運行，船舶價格處于低位，航運租金增長乏力。從波羅的海綜合運價指數(shù)（BDI）看，2012年2月3日BDI指數(shù)跌至647點，創(chuàng)下26年來的新低點。在此之后，BDI指數(shù)筑底企穩(wěn)，并于2013年三季度出現(xiàn)了明顯回升。

從2011年下半年開始，傳統(tǒng)國際航運融資銀行大幅收緊了航運融資業(yè)務。以歐洲銀行為例，近年因受制于業(yè)界不景氣的現(xiàn)狀及新EBA條款和巴塞爾III條例的實行，歐洲銀行紛紛開始縮減船舶融資甚至退出市場。自2012年以來，英國RBS、法國興業(yè)銀行、西班牙桑坦德銀行等歐洲各國主要銀行均出現(xiàn)航運資產規(guī)模萎縮或是整體出售的現(xiàn)象。世界最大的船舶融資銀行德國北方銀行提供的船舶融資額由2008年近600億美元縮減至目前不到300億美元。德國商業(yè)銀行更是不堪重負，在2012年6月宣布徹底放棄航運金融市場。

各家傳統(tǒng)航運融資銀行的資金收緊使得市場上出現(xiàn)巨大的融資缺口。盡管亞太銀行積極參與市場，卻依舊無法彌補。預計這一趨勢在未來兩年還將得以保持，總體而言全球航運融資的供需缺口正在持續(xù)擴大。值得注意的是，在去年船公司從奧斯陸證交所和紐交所籌集了超過80億美元的資金。這顯示，股票型基金仍然作為船舶融資的一個重要組成部分。

2.中國航運金融市場徘徊中前行

在國際航運市場持續(xù)低迷，航運企業(yè)大規(guī)模虧損的背景下，去年中國航運金融業(yè)務增速略有放緩。從船舶融資、航運保險和港口金融三個航運金融細分市場看，我國航運金融市場出現(xiàn)一定分化，但整體來看仍保持著良好的成長勢頭。

（1）船舶融資增速持續(xù)放緩

去年中國沿海散貨運價指數(shù)（CCBFI）繼續(xù)低位運行，上半年呈現(xiàn)單邊下行的走勢，全年最高點出現(xiàn)在去年12月6日，達到1444.26；中國出口集裝箱運價指數(shù)全年窄幅震蕩，截至去年12月27日收于1084點。

從船舶融資需求方面看，受船東預期船價觸底回升，節(jié)能環(huán)保的新船型實際運營效益好等因素影響，船東訂造新船的意愿有所回暖，船舶融資需求有所回升。船舶工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，去年全國造船完工4534萬載重噸，同比下降24.7%;承接新船訂單6984萬載重噸，同比增長242%;手持船舶訂單1.31億載重噸，同比增長22.5%。

與之形成反差的是去年規(guī)模以上造船企業(yè)的主營業(yè)務收入和利潤總額較上年均有明顯下降，其中利潤總額更是大幅下降了12%。基于成本端驅動的新船訂單增量在2014年能否延續(xù)還需進一步觀察。

從船舶融資供給方面看，去年銀行船舶融資信貸緊縮，船舶租賃增速亦有下滑，而我國資本市場船舶融資途徑仍未完全形成。

銀行船舶融資貸款趨緊。去年前三季度我國造船業(yè)產能利用率僅為50%-55%，較上年下降約20個百分點。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的船舶行業(yè)運行數(shù)據(jù)，去年全年船舶及相關裝備制造業(yè)規(guī)模以上企業(yè)資產負債率為69.28%，較上年減少2.29個百分點。從規(guī)模以上企業(yè)負債絕對值來看，去年行業(yè)整體負債為 6211.23億元，較上年減少455.04億元，同比下降6.83%。可見在行業(yè)運行仍處低谷的背景下，各家商業(yè)銀行開始嚴控造船行業(yè)貸款風險。去年我國商業(yè)銀行對航運企業(yè)和造船企業(yè)的貸款有所收緊。

航運租賃“危”“機”共存。金融危機以來，融資租賃公司通過發(fā)揮租賃優(yōu)勢和特色，積極協(xié)助航運企業(yè)緩解資金困難，船舶融資租賃已經成為僅次于銀行貸款的第二大船舶融資渠道。去年，融資租賃行業(yè)繼續(xù)高速發(fā)展。截至去年6月底，我國各類融資租賃公司已達到669家，業(yè)務總量達到1.9萬億元人民幣，比年初15500億元增加約3500億元，增長幅度為22.6%。行業(yè)注冊資金約達2100億人民幣，比上年底的1850億增加250億，增幅達13.5%。

在航運業(yè)持續(xù)低迷，企業(yè)經營業(yè)績不佳的背景下，銀行系融資租賃公司對航運業(yè)務的擴張愈發(fā)謹慎。在此背景下，各家企業(yè)也開展了差異化經營的諸多創(chuàng)新嘗試。如在三大船型市場低迷的情況下，民生租賃開展了漁業(yè)融資租賃的嘗試，為漁船(船型船廠買賣)修造、遠洋捕撈、冷藏(產品庫求購供應)運輸船、漁港運營、漁業(yè)加工、養(yǎng)殖、倉儲、冷鏈物流等整個漁業(yè)產業(yè)鏈提供全方位金融產品支持。而工銀金融租賃也在去年上半年宣布與全球高端郵輪市場的領軍企業(yè)銀海郵輪合作開展五星級郵輪“銀影”號的融資租賃業(yè)務。

總體來看，融資租賃業(yè)內已達成了現(xiàn)階段航運租賃風險與機遇共存的共識，如何在規(guī)避行業(yè)低迷帶來現(xiàn)金流風險的同時，把握銀行退出伴生的優(yōu)質資產選擇機遇，航運租賃“危”“機”共存。

資本市場船舶融資途徑尚未完全形成。近年來，我國航運企業(yè)通過資本市場直接融資的嘗試屢見不鮮。但總體而言，通過證券、私募、信托和債券等資本市場直接融資的方式在國內仍未獲得大規(guī)模的開展，僅在債券市場略有進展。從證券市場來看，去年新股發(fā)行（IPO）全年停擺。而在增發(fā)市場上，由于業(yè)績不佳，航運企業(yè)亦無斬獲。信托融資由于成本較高，加之近年來航運市場表現(xiàn)低迷，仍處于停滯狀態(tài)。

債券市場方面，2012年以后國內航運企業(yè)的債券發(fā)行更為集中，兩大造船集團多次發(fā)行中期票據(jù)，發(fā)債規(guī)模都已超過百億元；三大航運公司中，中海發(fā)展發(fā)債融資總量達到25億元；其他主要航運造船企業(yè)中，太平洋造船(位置評論新聞招聘)的母公司春和集團、江蘇舜天船舶都在年內通(產品庫求購供應)過發(fā)行債券籌集了數(shù)億元的資金。此外，由于去年國內中小企業(yè)私募債開閘，小型航運和造船企業(yè)以債券方式進行融資也已起步。

（2）航運保險市場持續(xù)發(fā)展，三大險種各具特點

航運保險作為航運金融的重要支撐，是推動國際金融和國際航運發(fā)展的重要動力。近年來我國的航運保險業(yè)務保持了持續(xù)穩(wěn)步的增長態(tài)勢。去年財產保險公司原保險保費收入6481.19億元。其中，上海財產保險收入285.24億元。而截至2013年前11個月，上海地區(qū)船貨險保費收入已達36.12億元，同比增長3.97%。其中，船舶險保費收入達 23.18億元，同比增長4.89%，占全國市場的45.28%；貨運險保費收入12.94億元，同比增長2.37%，占全國市場的13.42%。

截至去年底，上海涉足航運險經營的保險公司總數(shù)超過40家，經營航運保險的專業(yè)中介機構有300多家，并擁有國內第一家專業(yè)從事船舶保險公估的公司。目前，已有人保財險、太平洋產險、平安產險等7家專業(yè)航保中心在滬設立。具有里程碑意義的是，去年12月26日，我國專業(yè)性航運保險社團組織——上海航運保險協(xié)會正式成立。

而從航運保險的細分險種來看，貨運險、船舶險和保賠保險這三大險種也各具特色。我國的貨運險市場目前仍處于保費惡性競爭階段。由于貨運險市場產品同質化嚴重，創(chuàng)新型產品缺乏，客戶資源成為該險種的最大勝負手。而為了獲得客戶資源，各保險機構均采取以價格換市場的策略，導致我國航運險市場出現(xiàn)了無序的費率競爭，市場上貨運險的費率僅為國際市場的一半左右。

船舶險方面，由于涉及的標的金額較大，一旦賠付將給險企帶來較大的資金壓力，所以該細分市場基本被幾大實力雄厚的保險機構牢牢占據(jù)。保賠保險業(yè)務方面，目前世界上主要的13個船東保賠協(xié)會集團組織均在發(fā)達國家，國內開展該業(yè)務的主體非常少，大多數(shù)船東將保賠保險投到了國外機構。中國船東互保協(xié)會入會總噸超過3200萬總噸，有1100艘船舶入會。

（3）港口投資增速繼續(xù)下降，貸款和債券仍為融資主要手段

從港口融資需求來看，受國內宏觀經濟增長放緩以及沿海港口布局基本完成等因素的影響，去年我國港口業(yè)投資增速有所下降。截至去年10月末我國港口累計完成投資額1204.10億元，同比增長2.21%，增速較去年同期下降4.54個百分點。其中沿海港口完成投資額765.42億元，同比下降5.49%，至此沿海港口投資以連續(xù)兩年環(huán)比下降；內河港口完成投資額438.68億元，同比增長19.16%，較上年同期下降7.44個百分點。

從港口融資供給來看，固定資產貸款和債券依舊是港口企業(yè)融資的主要選擇。但受到全球貿易增長動力不足，航運業(yè)持續(xù)低迷，我國宏觀經濟增速放緩等因素影響，去年我國規(guī)模以上港口貨物吞吐量增速仍處于較低水平，銀行對于周期長、項目融資額大的港口項目的態(tài)度趨于謹慎。

（4）其他航運金融相關創(chuàng)新與政策支持不斷

自貿區(qū)助力航運金融發(fā)展。去年8月22日，經國務院批準，中國（上海）自由貿易試驗區(qū)設立，9月29日正式掛牌成立。投資準入體制改革、政府職能轉變、貿易和投資便利化成為上海自貿試驗區(qū)的建設重點，上海國際航運中心也由此進入體制、機制創(chuàng)新的新階段。而近期自貿區(qū)公布的改革方案顯示，離岸業(yè)務將成為重要發(fā)展方向，離岸船舶貸款等航運金融業(yè)務將會受益并迎來較大的發(fā)展機遇。

在上海自貿試驗區(qū)之后，全國各地在商務部備案的自貿區(qū)包括天津東疆、浙江舟山、福建平潭、山東青島、河北曹妃甸、重慶兩江新區(qū)、遼寧大連以及廣東南沙、前海和橫琴等8個地區(qū)。

航運金融創(chuàng)新產品頻出。去年，值得關注的航運金融創(chuàng)新產品也層出不窮。如交通銀行完成首單船舶租約融資、首單保稅區(qū)單船租賃、首單船舶境外應收款融資等多項業(yè)內首單業(yè)務。中國銀行推出游艇(船型船廠買賣)貸款一站式服務和航運企業(yè)應收賬款池融資業(yè)務。中國出口信用保險公司推出歐洲銀行業(yè)信用風險指引報告，旨在通過銀行業(yè)信用風險指引，幫助我國企業(yè)、金融機構及國民經濟避免因國際銀行可能出現(xiàn)的倒閉而遭受巨大損失。

上海銀行成功推出“航付通”支付系統(tǒng)，專門為航運市場提供電子支付服務。寧波銀行正式簽約寧波航運訂艙平臺，并聯(lián)合推出匯通國際信用卡航運訂艙平臺在線支付及分期創(chuàng)新服務。上海航運交易所推出中國進口原油運價指數(shù)（CTFI）和中國進口干散貨運價指數(shù)（CDFI）指導航(產品庫求購供應)運企業(yè)發(fā)展。